TAKING TOO LONG?
CLICK/TAP HERE TO CLOSE LOADING SCREEN.

Project Syndicate (США): будет ли долгим этот экономический бум?

Сотрудники Нью-Йоркской фондовой биржи

Лондон — На протяжении большей части прошлого года я доказывал, что циклическое восстановление экономики после сбоя, вызванного сovid-19, будет сильнее, чем многие ожидают. В этом прогнозе я делал акцент на цикличную (а не структурную) природу нынешнего кризиса: всегда было понятно, что карантины вводятся временно; безопасные и эффективные вакцины появились на рынке с беспрецедентной скоростью; а правительства должным образом отреагировали на этот шок впечатляющим уровнем монетарных и бюджетных стимулов.

Судя по недавно опубликованным индикаторам глобальной экономической активности, сейчас этот прогноз сбывается. Данные за март 2021 года свидетельствуют о несомненном экономическом буме, особенно в промышленности. Подъём может оказаться даже сильнее, чем я предполагал: к концу марта индекс S&P 500 впервые в истории превысил отметку 4000 пунктов.

Вопрос, конечно, в том, что будет дальше. Будет ли долгим этот бум? Чтобы ответить на этот вопрос, нам следует начать с новейших данных. В числе наиболее интересных мартовских цифр — индекс деловой активности PMI, публикуемый американским Институтом управления снабжением (ISM): он вырос на 3,9 пунктов относительно февраля и достиг уровня 64,7. Индекс был опубликован 1 апреля; и, если это не шутка, это самый высокий показатель с 1983 года.

Кроме того, специфические компоненты американского индекса PMI также показывают мощный рост экономической активности. Как я уже объяснял в предыдущих статьях, два из моих пяти излюбленных высокочастотных индикаторов содержатся в данных ISM — общий показатель и разница между показателями новых заказов и объёмами запасов. Чем сильнее цифра новых заказов относительно запасов, тем лучше прогноз на краткосрочную перспективу. Мартовские цифры предвещают крайне позитивное развитие в течение ближайших трёх-шести месяцев (хотя, конечно, это развитие будет зависеть и от остальных событий).

США не в одиночестве. Новейшие индексы PMI, опубликованные в других странах и регионах, тоже очень сильны. Опубликованные IHS-Markit индексы PMI для Канады и Великобритании стали самыми высокими за десятилетие и намного превзошли консенсусный прогноз; во многих континентальных европейских странах PMI также показал рекордный рост, причём даже в некоторых из стран, где наблюдается новый всплеск случаев сovid-19. Индекс деловой активности в странах еврозоны в целом вырос до самого высокого уровня за всю 24-хлетнюю историю этого блока.

Другой высокочастотный индикатор, за которым нужно обязательно следить, это экспортная статистика Южной Кореи. Из неё следует, что в марте экспорт вырос на 16,6% относительно марта прошлого года; это самый сильный рост с 2018 года. Мало сомнений в том, что такая позитивная новость предвещает сильную торговую статистику из других стран, которые вскоре её обнародуют. Кроме того, ежемесячный индекс деловой уверенности в Бельгии в марте вырос до уровня, превышающего его значение накануне пандемии. А этот индекс известен в качестве хорошего прогнозного индикатора для всей Европы, учитывая высокую степень торговой открытости Бельгии.

Вскоре мы получим и ещё один сигнал: будет опубликована статистика Китая за первый квартал. Как ожидается, рост ВВП (в годовом исчислении) составит целых 18%. Все в совокупности эти индикаторы предвещают парочку сильных кварталов с точки зрения роста реального (с учётом инфляции) ВВП во многих странах мира.

Но что эти цифры означают в реальности? Возможно ли, что они объясняются всего лишь эффектом статистических сравнений с прошлым годом или эффектом отложенного спроса, который ослабнет после проведения вакцинации и отмены карантинов?

Многое будет зависеть от экономической политики. Если правительства и центральные банки забеспокоятся по поводу уместности сохранения щедрых бюджетных и монетарных условий, тогда они начнут закручивать гайки, а финансовые рынки останутся непредсказуемыми.

Кроме того, в этих краткосрочных опасениях не затрагиваются более серьёзные структурные проблемы, такие как изменение климата, состояние государственных финансов, китайско-американские противоречия. Есть и другой важный вопрос: принесёт ли нынешний бум пользу — и в какой степени — большинству людей. Текущие циклические индикаторы позволяют сделать вывод, что медианным домохозяйствам достанется больше, чем принято считать (и так будет, по крайней мере, некоторое время).

Именно поэтому я не думаю, что краткосрочный отскок станет лишь статистическим феноменом, объясняющимся низкой базой 2020 года. Скорее, он станет результатом сильного увеличения вынужденных сбережений, монетарных и бюджетных стимулов, а также щедрости целевых программ финансовой помощи. Ответ на вопрос, как долго всё это продлится, будет зависеть от сложного сочетания факторов, в том числе от скорости, с которой будут тратиться личные сбережения, от продолжения (или приостановки) мер государственной поддержки, от инфляционных сигналов и от поведения рынков, на которые, в свою очередь, будет влиять всё вышеперечисленное.

Странно, но несмотря на хорошую экономическую статистику, рыночные условия усложнились после того, как в Белом доме поселился президент США Джо Байден. Рынки облигаций, вероятно, движутся к повторению медвежьего мини-эпизода 1994 года, что прибавит пикантности сильной отраслевой ротации, наблюдающейся на рынке акций. Давайте надеяться, что высокая инфляция не вернётся. Если это произойдёт, все сегодняшние хорошие новости окажутся, скорее всего, мимолётными.

Джим О’Нил — бывший председатель Goldman Sachs Asset Management и бывший министр финансов Великобритании. Является председателем Chatham House и членом Общеевропейской комиссии по здравоохранению и устойчивому развитию.

Раздел: Лента публикаций

Архивы

<>
ПнВтСрЧтПтСбВс
   1234
12131415161718
19202122232425
2627282930  
       
       
       
      1
30      
    123
25262728   
       
14151617181920
28293031   
       
      1
30      
   1234
567891011
262728    
       
293031    
       
    123
45678910
       
  12345
27282930   
       
      1
3031     
28293031   
       
   1234
       
  12345
6789101112
       
  12345
2728     
       
     12
3456789
31      
   1234
       
    123
       
  12345
27282930   
       
      1
3031     
    123
252627282930 
       
14151617181920
28293031   
       
29      
       
14151617181920
28293031   
       
      1
30      
282930    
       
2930     
       
      1
       
     12
       
    123
       
28293031   
       
      1
30      
   1234
       
     12
       
2930     
       
    123
25262728   
       
 123456
78910111213
28293031   
       
   1234
2627282930  
       
     12
       
  12345
6789101112
       
      1
2345678
9101112131415
16171819202122
3031     
    123
45678910
11121314151617
18192021222324
252627282930 
       
 123456
78910111213
14151617181920
21222324252627
28293031   
       
      1
2345678
9101112131415
16171819202122
23242526272829
30      
   1234
567891011
12131415161718
19202122232425
262728293031 
       
  12345
6789101112
13141516171819
272829    
       
      1
2345678
9101112131415
16171819202122
23242526272829
3031     
   1234
567891011
12131415161718
19202122232425
       
 123456
78910111213
21222324252627
282930    
       
     12
3456789
10111213141516
17181920212223
24252627282930
31      
   1234
567891011
12131415161718
19202122232425
2627282930  
       
1234567
891011121314
15161718192021
22232425262728
293031    
       
    123
45678910
11121314151617
18192021222324
25262728293031
       
  12345
6789101112
13141516171819
20212223242526
27282930   
       
      1
2345678
9101112131415
16171819202122
23242526272829
3031     
    123
11121314151617
18192021222324
252627282930 
       
 123456
78910111213
21222324252627
28293031   
       
 123456
14151617181920
28      
       
     12
3456789
10111213141516
17181920212223
24252627282930
31      
  12345
6789101112
13141516171819
20212223242526
2728293031  
       
1234567
891011121314
15161718192021
22232425262728
2930     
       
    123
45678910
11121314151617
18192021222324
25262728293031
       
  12345
6789101112
13141516171819
20212223242526
27282930   
       
      1
2345678
16171819202122
23242526272829
3031     
   1234
567891011
12131415161718
19202122232425
262728293031 
       
 123456
78910111213
21222324252627
282930    
       
     12
3456789
10111213141516
17181920212223
24252627282930
31      
   1234
567891011
12131415161718
19202122232425
2627282930  
       
1234567
891011121314
15161718192021
22232425262728
293031    
       
1234567
891011121314
15161718192021
22232425262728
       
       
    123
45678910
11121314151617
18192021222324
25262728293031
       
 123456
78910111213
14151617181920
21222324252627
28293031   
       
      1
2345678
9101112131415
16171819202122
23242526272829
3031     

РЫНОЧНЫЕ ИНДИКАТОРЫ

()
()
()
()
()
()
()
()
()
()
()
()
()
()
()
()

ПОДДЕРЖИВАЕМ ПРОЕКТ

TORC

КОНТАКТЫ

Из-за политических преследований наш офис временно находится за пределами Российской Федерации.

Тел.: +61 73 102 5787
Почтовый адрес: OPD VOSHOD, 26 Christensen Rd., Stapylton, QLD 4207, Australia

Сотрудники Нью-Йоркской фондовой биржи
Project Syndicate (США): будет ли долгим этот экономический бум?
Одна / Лиза Аникина // 14.04.21
Байден выведет из Афганистана контингент США до 11 сентября 2021 года
48 минут о Принце Филиппе, герцоге Эдинбургском // 14.04.21
В Москве преследуют студенческий журнал DOXA
Александр Невзоров / Невзоровские среды // 14.04.21 @Александр Невзоров
«Прямой путь к радикализации». Разгром DOXA как борьба власти с политическим инакомыслием
Как выбрать гериатрический центр и почему стоит выбирать гериатрические центры Senior Group /7.04.21
Новости США за минуту – 14 апреля 2021